领导们说一套做一套导致政策信用收缩C型吊钩

2022-06-25

领导们说一套做一套导致“政策信用收缩”

领导们说一套做一套导致“政策信用收缩”2016-04-19 15:59:50 来源：麒麟风险网分享到：旁白：上周一统计局公布的经济数据亮瞎了投资者的眼，但眼尖的分析师还是看出了问题：

中国经济一季度环比增速为史上最低

中国上周五的GDP数据是市场关注的焦点，但很多人却没有注意到，国家统计局在周五早上没有公布一项常规公布的数据——经过季节调整之后的GDP环比增长数据。而这一数据事实上是在周六(4月16日)公布的。由于非工作日，市场对这一数据并未十分关注，但这一数据是第一季度GDP数据中唯一一个显著低于市场预期的，最终数据显示为中国2016年第一季度GDP环比增速为1.1%，为该项数据有官方统计以来的最低值，而市场预期为1.5%。

旁白：如果将一季度物价因素考虑进去，这其实就是滞胀。这种情势下，市场会有自发信用收缩，不用领导打招呼出红头文件：

中国信用债一级市场迎倒春寒

据外媒，4月以来中国信用债一级市场寒意逼人，因信用风险事件密集发生，令一度火热的买需迅速冷却。自上周二以来，又有超过40家发行人取消或推迟超短融、短融、中票及企业债的发行，涉及规模近400亿元人民币。据不完全统计，截至目前，4月以来有逾70家发行人取消或推迟发行各种债券，超过3月全月。原因多为“市场波动较大”、“认购不足”，涉及规模达687.9亿元。

旁白：经济过热的时候，中央搞宏观调控，红头文件出了一个又一个，但还是不管用。但现在经济下行阶段，根本不用你提醒，只要你不兜底债券风险，不搞刚性兑付，马上大家都收缩信用。谁的钱，谁不小心呢？这说明中国经济其实已经有信用收缩的苗头。但地产行业依然火爆，大的信用扩张周期依然没结束：

3月全国房价持续上涨

3月与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有8个，上涨的城市有62个。环比价格变动中，最高涨幅为5.4%，最低为下降0.7%。70个大中城市中，价格下降的城市有29个，上涨的城市有40个，持平的城市有1个。3月份，同比价格变动中，最高涨幅为62.5%，最低为下降3.8%。

旁白：房地产在3月量价齐升的劲头，像极了去年五月的A股市场。唱空做空的，几乎成为江湖小丑，疯狂做多人群宛若过江之鲫，你拦都拦不住。但央行心里还是有谱的，靠地产能撑多长，那是天晓得，企业信用扩张肯定是靠不住了，地方债扩张搞得也差不多了，该启动居民信用扩张了：

央行放松信用卡金融管制

央行发布通知表示取消信用卡滞纳金，对信用卡透支利率设置上限和下限；取消超限费，取消限行统一规定的信用卡透支利率标准。本次新政旨在激发信用卡市场活力，促进市场充分竞争，推动信用卡服务创新升级，鼓励消费、扩大内需并促进供给侧结构性改革。推动信用卡产业发展对满足居民日常消费支付和个人消费信贷需求具有重要作用。《通知》作为完善信用卡业务监管政策的重要举措，有利于激发信用卡市场活力，促进市场充分竞争，推动信用卡服务创新升级，对鼓励消费、扩大内需和促进供给侧结构性改革具有积极作用。

旁白：这是憋足劲希望我们老百姓多花钱啊，譬如提高信用卡取现上限这一条，原先那是严防死守啊，现如今干脆彻底放开了。何也？信用扩张这块，就指望居民和家庭了。如果再不刺激一下，后面真的没招了。事实上，现在市场还是指望央行继续降准放水呢：

周小川：保持流动性合理充裕

中国人民银行行长周小川行长17日在出席国际货币基金组织第33届国际货币与金融委员会(IMFC)会议时表示，中国将灵活适度实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕。最新公布的金融数据显示出信贷社融继续加速投放，向市场释放出了积极信号。周小川还同时表示，近期外汇市场企稳，人民币对一篮子货币汇率保持了基本稳定。中国将大力推动供给侧结构性改革，更好地平衡经济增长、结构调整和风险防范三者间的关系，实现经济持续平稳发展。金融改革也将不断推进，中方有信心识别并及时化解可能的风险，保持中国经济金融稳定。一季度的货币政策确实偏宽松，随着实体经济出现复苏迹象，财政发力，房地产回暖，资金需求压力将会很大，市场预计四月份将再度降准，这是近期最大的利好预期。

旁白：分析师现在都测算出四月份资金缺口大致在一万亿左右，那么不降准，就是事实上的紧缩。按道理，应该不会这样。起码市场已经醒悟了，中国应该不会搞强势人民币，后面宽松为主：

外汇分析师：不可轻信王侯

从国务院总理李克强到央行行长周小川，所有中国领导人都在就政府的人民币政策反复发出相同的信息，Khoon Goh相信了他们的话。不过，那却是个错误。澳新银行策略师Goh是2015年对亚洲新兴市场货币作出最准确预测的分析师，他今年已经多次调低人民币兑13种对手货币指数的预测，因为中国政府承诺要保持人民币兑这个货币篮子“基本稳定”，但人民币却无视这个承诺。Goh如今认为人民币兑这个篮子货币的指数上周触及17个月低点后，还会进一步下跌。尽管中国决策者从未对他们口中的稳定给出明确定义，但官方说辞与人民币实际走势失联却削弱了中国为修复被去年8月人民币意外贬值伤害的投资者信心所付出的努力。随着美元近期下跌缓解了资本外流担忧，中国央行为扶持国内处境艰难的出口商，或许乐意让人民币兑这个篮子货币贬值。“中国当局承诺维持人民币兑这个货币篮子稳定，我最初认为他们会完全遵守这个诺言，” Goh在新加坡表示。“但现在显然不是这回事。我们见到的是人民币兑货币篮子不断贬值。这个现象说明，对于中国央行，谁都永远猜不透。”中国央行在人民币政策上处于一个微妙平衡的境地。尽管人民币贬值可以通过增强出口竞争力来促进经济增长，但贬值也可能加剧资本外流并减弱消费者信心。2015年人民币兑美元贬值4.4%，创下1994年来最大年度跌幅，同期有超过9,000亿美元资金撤离中国。

旁白：领导说人民币不会贬值，那是你做空人民币的时候，肯定不会贬，非但不贬值，而且还要打爆空头。等人民币空头仓位没有了，好了，后面慢慢贬值。这个，中国企业老总都明白，所以一年来中国企业海外并购总额高到让华尔街都看不懂的地步。这就对了，做空可以，那得看谁来做，要做，也是得自己来，肥水不流外人田嘛。是不是，中国就这么从此让人民币随风漂流了呢？倒也不是，那在政治上是自取灭亡，中国有意让人民币和黄金挂钩：

中国让黄金成为人民币的后盾

BullionStar.com专门研究中国黄金市场的分析师Koos Jansen撰文称，全球货币秩序正面临转折，2008年金融危机带来的冲击，进一步证明了美元作为国际储备货币这种状态内在的不稳定性，从而令中国成为“去美元化”的最坚定支持者这一。作为世界第二大经济体，中国的实物黄金储备却相对较低，因而有很强的动力囤积黄金，但动作却要相当低调，因为过于高调的举动直接导致金价飙升，不仅对全球金融市场带来冲击，也会缩减购入黄金的机会窗口。他还表示，粗略估计中国央行持有大约4000吨黄金储备，是公开披露数据的两倍。他称，伦敦金银市场协会数据显示，2011至2015年间，伦敦输出约1700吨黄金，从胃口和动机来看，中国央行可能是这背后最大的买家。这也与分析人士估计的中国央行自2009年来每年买入500吨黄金的数据吻合。而上海黄金交易所国际板的推出，让全球客户可以通过人民币进行黄金交易，则进一步表明了中国将人民币国际化的努力。Jansen总结称，在信用货币体系明显在走向崩溃的今天，中国正极为重视其黄金策略，如果对中国央行持有近4000吨黄金的估计是准确的，那么中国显然已经走在了迎接新时期的路上。

旁白：别以为美元可靠，大家看着汇率市场美元指数走强，貌似美元也走强，其实真不是，汇率走强不代表货币走强，不过是谁比谁更不烂而已。你看看下面：

格林斯潘：除非搞QE否则还是没救

格林斯潘在接受CNBC采访时称：“除非你再次开启一轮新的QE，否则货币政策本身并没有那么大的影响了。”格林斯潘称：“没有证据显示货币政策对借贷和经济恢复产生了影响。”他表示，并不同意拉加德的负利率政策给经济带来的全是正面积极影响的观点。“但我并不归咎于负利率本身。我会归咎于让我们沦落至此的政策。”格林斯潘称，全球人口老龄化可能会引起公司利润下滑、生产增长放缓及福利开支上涨。“如果你从财务的角度来看，这是因为国内储蓄总值。在几乎每个主要国家，政治频谱都被日益增长的社会福利严重削弱。所以基本上，这是一个政治问题”。

旁白：简单说，格林斯潘认为目前美国经济复苏非常脆弱，稍有紧缩动作就会夭折，想出成效，只能再搞QE。别以为这是瞎猜测，只要股市楼市稍有崩盘的迹象，美联储会立即采取QE行动没商量。反正现在通缩大环境也给央行搞QE的条件，油价起码短期内不会上涨了：

产油国动产协议破产油价暴跌

纽约商业交易所WTI原油期货亚盘开盘后一度跌2.75美元至每桶37.61美元；新加坡时间周一6：06报每桶37.83美元。此前，OPEC成员国与其他产油国在多哈举行的磋商未就限制产量达成一致，各国就伊朗等国是否应参与冻产有着严重的分歧，是无法达成共识的重要原因。尼日利亚石油部长称，各产油国或在6月再举行会议就冻产商谈。布伦特原油期货在伦敦ICE Futures Europe一度跌7%至每桶40.10美元。

旁白：油价跌成一坨的时候，高喊“能源安全”的专家也不知道哪里去了。这油啊，多到你随便买的地步，就算你随便买，你也会发现没多少船只去运输，就算你能运，好像也没那么多地方去存。只要油价飙升到50美元，美国页岩油气企厂商马上开工，向全球供应页岩油，你要多少给多少，管够！所以美联储这个时候放水，貌似通胀压力也不是特别大。反正美国人吃猪肉少，油钱才是生活开支最大的一块啊。中国人对此很委屈，我们才是真搞改革的啊，人民币应该被看好啊：

楼继伟：外界没看见我们搞的改革

4月15日上午，中国财长楼继伟在G20会议上表示，“我们在经济结构改革方面取得了重大的进展，但外界并不见得理解。”他介绍了中国正在进行的三方面改革：第一，放松管制。楼继伟表示：”中国在放宽制度方面的改革力度非常大，但这并不见得会被外界所理解。”第二：价格方面的重大改革。目前，一些商品的价格已经由政府定价变为了市场定价，比如，农产品变价就是一个很好的例子。他再一次表示，“放宽制度与价格改革对于经济的影响是巨大的，但别人不一定看到了。”第三，要素流动改革。这当中包含了多个步骤，不能一步解决。其中最值得一提的是，减税问题。比如中国马上要实行的消费型增值税。总而言之，尽管楼继伟一再提起了外界对中国经济改革不了解情况的沮丧，他表示：“关于改革对于中国今后的影响，我们是有信心的。”除了经济改革，楼继伟也提到了人口老龄化问题。他表示IMF 对于中国的长期经济预期下调具有一定的“逻辑性”，但中国已意识到了人口老龄化提早到来的局面，因此不会袖手旁观。

每日综述：说句公道话，在目前全球经济体中，中国算是真正搞改革的国家，而包括美国在内的发达经济体，基本上都是混一天是一天。那么为何大家都不待见中国的改革措施呢？答案是中国的产权保护和司法制度都跟不上趟，领导们都是说一套做一套，真正干的，和红头文件上说的，相隔十万八千里，譬如说十八大三中全会决议说要是搞城镇化，但各大城市行的却是逆城镇化道路；去年说好的搞人民币国际化，三分钟不到就开始搞外汇管制，诸如此类等等。这不确定性之大，让市场天旋地转。这类不确定性，在平日里还看不出问题来，一旦出事，你会发现红头文件不管如何利好，大家就是不理会。何也？你信用没了。这是政策信用紧缩，比货币信用紧缩杀伤力更大。这几天楼部长对此有点淡淡的忧桑。不过，没关系，随着时间的推移，这个……，大家慢慢的，也就习惯了……。

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